LGND Ligand

 LGND - это фирма, занимающаяся исследованиями и разработками для биотехнологических и фармацевтических компаний. Он разрабатывает кандидаты на лекарства, а затем вступает в партнерские отношения с фирмой, которая проводит испытания и продвигает их на рынок.

Это означает, что LGND не несет затрат и рисков, связанных с выводом лекарства на рынок, и фармацевтической компании не нужно вкладывать средства в собственный научно-исследовательский персонал и помещения. LGND зарабатывает деньги на договорных выплатах роялти от своих партнеров.

В настоящее время LGND получает роялти от продажи 9 различных препаратов. Но пандемия переместила ресурсы для клиентской базы, поставив LGND в тяжелое положение. Лучше всего это иллюстрируется тем фактом, что 63% ее акций сейчас находятся в коротких позициях. Акции уже упали на 20% с начала года.Резюме

У Ligand есть интересный бизнес-план, который хорошо выполняется.

У Ligand есть три технологии, которые он считает важными для успеха в ближайшей и среднесрочной перспективе.

CAPTISOL находится в центре текущих прибыльных бизнес-операций Ligand.

Перспективы роста компании по мере того, как она создает свои разнообразные источники дохода, делают ее привлекательной акцией для создания позиций.

Время от времени я просматриваю биотехнологический горизонт в надежде найти интересные и новые инвестиции в биотехнологии. Когда я столкнулся с Ligand Pharmaceuticals(NASDAQ: LGND )Накатила компромат по всем пунктам. Для меня это новое имя; у него есть интересная история, и он выглядит многообещающим вложением средств.

У Лиганда многогранный бизнес-план

Ligand отличается от большинства фармацевтических компаний, о которых я говорю. Он старинный, основан в 1987 году, с интересной историей . Это не типичная биотехнологическая компания с рядом терапевтических средств, которые проходят клинические испытания, такие как AbbVie.(NYSE: ABBV ) или Галаад (NASDAQ: GILD ). Это не типичная компания, производящая устройства, как Abbott.(NYSE: ABT ) или Т2 (NASDAQ: TTOO ).

Что касается того, что это такое, я обнаружил это, когда пишу эту статью. Приходя к нему впервые, признаюсь в некотором недоумении. Его вводный слайд с его Q3 2020 доходы вызова слайд палубе описывает свой бизнес следующим образом :

Генеральный директор Хиггинс усиливает этот «простой слайд», как он характеризует его, заявляя, что Ligand действует как новатор и технолог, помогая компаниям здравоохранения по всему миру.

Переходя к слайду 9, мы видим следующие источники доходов за 3 квартал 2020 года:Это более полезно; Бизнес Ligand генерирует более половины своей квартальной выручки в размере ~ 42 миллионов долларов от продаж материалов (слайд 13) CAPTISOL компании Gilead для Remdesivir и примерно четверть квартальной выручки от лицензионных платежей и доходов от контрактов.

Если мы перейдем к следующему разделу отчета Ligand's Q3 2020 10-Q , ситуация станет немного более ясной:

Текущие потоки роялти Ligand поступают из двух основных источников: Kyprolis и Evomela. Кипролис получает многоуровневые роялти (стр. 20) до 3%; Роялти Evomela составляет 20%. В прошлом году Ligand продал оставшуюся дойную корову, оставшуюся от Promacta, компании Royalty Pharma за 827 миллионов долларов (стр. 30); В настоящее время Ligand больше не заинтересован в Promacta.

Три основные технологические платформы Ligand - ключ к его нынешнему и будущему успеху.

Ligand опубликовал следующий слайд в рамках презентации ко дню инвестора 09/2020 :

Взгляд на технологические платформы Ligand дает полезную основу для понимания ее бизнеса. Я не буду сейчас обсуждать технологию Pfenex, поскольку эта недавно закрытая сделка играет на будущее Ligand. Точно так же слайд конвейера Ligand ниже показывает, что его платформа OmniAb должна стать частью шести из этих программ, ни одна из которых еще не поступила в продажу:

OmniAb - это многогранный актив. На текущий момент существует пять версий терапевтического антитела человеческого OmniAb платформы , обозначенные как:

... OmniRat, OmniFlic, OmniMouse, OmniChicken® и OmniClic®, ... Запатентованная технология [Ligand], ... [обеспечивающая] широкую свободу действий, производство разнообразных, полностью человеческих репертуаров антител, оптимизированных in vivo для иммуногенности и технологичности , терапевтическая эффективность и доставлять полностью человеческие антитела с высокой аффинностью, специфичностью, экспрессией, растворимостью и стабильностью - Naturally Optimized Human Antibodies ^® .

Клинические партнеры Ligand, разрабатывающие методы лечения с использованием этой платформы, в том числе перечисленные на слайде выше, время от времени выплачивают Ligand определенные вехи. Они являются частью богатой находки доходов от сделки своей программы OmniAb до настоящего времени , описанной на его 09/2020 OmniAb бизнеса обновления слайд ниже:

А на слайде с отчетом о доходах за 3 квартал 2020 года:

CAPTISOL является основным источником текущих доходов Ligand

Платформа Ligand CAPTISOL обеспечивает основную часть своих текущих доходов. CAPTISOL от Ligand - это особенно гибкий и функциональный продукт. CAPTISOL сайт описывает его как:

CAPTISOL в полезность в обеспечении растворимости и стабильности привлек партнеров для CAPTISOL-совместимых продуктов на рынке (слайд 14) в более чем 70 странах мира с 40 партнерами , работающими на CAPTISOL с поддержкой терапии. CAPTISOL извлекает выгоду из обширных мастер-файлов лекарств, двух производственных предприятий cGMP и пяти точек распространения; В общем, CAPTISOL - безопасная и привлекательная добавка.

На приведенном выше слайде «Результаты выручки за 3 квартал 2020 года» круговая диаграмма показывает, что квартальные доходы Ligand составили 9 миллионов долларов роялти от продаж продукции конечным пользователям с использованием Kyprolis и Evomela; эти два продукта затем показаны в отрывке из 10-Q после круговой диаграммы, чтобы составить большую часть этих продаж роялти.

Затем на слайде перечислены доходы CAPTISOL в размере 23,4 миллиона долларов. Поскольку Kyprolis и Evomela оба CAPTISOL с поддержкой терапии, отличительное лечение не было ясно, почему они называются, как роялти , а не смешали с доходами CAPTISOL.

Изучив этот вопрос, я определил, что он, вероятно, основан на структуре контракта. Сделки лиганда с Amgen(NASDAQ: AMGN )для Кипролиса и Спектрума(NASDAQ: SPPI )для Evomela (мелфалан) характерны типовые лицензионные соглашения с указанием этапов и роялти с продаж. Сделка Gilead с CAPTISOL структурирована как соглашение о поставке CAPTISOL, предусматривающее авансовый сбор Ligand за справочную информацию и доходы от поставки CAPTISOL в Gilead.

Использование КАПТИЗОЛА в Ремдезивире в качестве вспомогательного вещества, способствующего его растворимости и стабильности, имеет важное значение для эффективных внутривенных инъекций Ремдесивира . CAPTISOL обеспечивает значительный рост доходов, как показано на слайде 12 из слайдов Ligand за 3 квартал 2020 года ниже:

Потенциал роста доходов Ligand, распространяющийся на различные методы лечения, делает его привлекательной биотехнологией для накопления.

Ligand эффективно собрал портфель активов, которые поддерживают более 100 различных методов лечения в клинической разработке. Контракты Ligand обычно требуют от партнеров финансировать разработку и коммерциализацию этих методов лечения; его сделки предусматривают различные сборы, промежуточные этапы и роялти с продаж.

Раскрытая таблица лицензионных платежей Ligand на ее веб-сайте, включающая ~ 40 записей, показывает широкий диапазон от минимума <1% до максимума 20%. Основная часть перечисленных представлена ​​однозначными числами. Он не перечисляет свои промежуточные платежи на своем веб-сайте. Следующий отрывок из последнего отчета 10-K (стр. 39) предполагает, что они могут быть весьма значительными:

Интересным аспектом бизнеса Ligand является то, что он постоянно развивается за счет приобретений. Темпы ее приобретений в 2020 году увеличились. Согласно последним данным 10-K (стр. 68-69), за период с 01.01.2017 по 31.12.2019 за период с 01.01.2017 по 31.12.2019 было совершено три приобретения на общую сумму <100 миллионов долларов.

Последний отчет за 10 кварталов (стр. 21–22) выявил четыре приобретения на 30.09.20 на общую сумму около 44 миллионов долларов. Кроме того, его последняя версия Pfenex(NYSEMKT: PFNX )приобретение, внесшее свой вклад в платформу технологии экспрессии белков, указанную выше, закрыто 10.01.20; По расчетам, общая сумма сделки составила до 516 миллионов долларов.

Несмотря на эти транзакции, Ligand, торгующийся со скромной РЫНОЧНОЙ капитализацией в ~ 1,34 миллиарда долларов, по состоянию на 30.09.2020 поддерживал баланс (стр. 32) денежных средств, их эквивалентов и рыночных ценных бумаг в размере 795,1 миллиона долларов. Затем он заплатил 437,5 миллиона долларов при закрытии сделки по приобретению Pfenex 1 октября 2020 года.

Во время отчета Ligand о доходах за 3 квартал 2020 года финансовый директор Коренберг наметил выручку в 2020 году в размере 170 миллионов долларов с совокупными расходами в 73-75 миллионов долларов. Он ожидает, что в 2020 году скорректированная прибыль на разводненную акцию составит примерно 3,95 доллара.

Заключение

Лиганд для меня новый и другой вид биотехнологий. Я не привык к биотехнологиям с небольшой капитализацией, которые приносят значительную прибыль на разводненную акцию. В его партнерскую вселенную входят более 125 партнеров и лицензиатов, в том числе такие крупные фармацевтические компании, как:

Он также включает в себя десятки других фармацевтических компаний всех уровней, многие из которых перечислены на слайде с моментальным снимком партнерского конвейера выше.

Такой спад произошел еще до приобретения Ligand Pfenex. Ligand ожидает больших успехов от этой сделки, как отмечает генеральный директор Хиггинс во время отчета о финансовых результатах за 3 квартал 2020 года :

Просто краткий комментарий о нашем приобретении Pfenex, поскольку три из этих разрешений, которые мы рассматриваем в следующем году, основаны на активах, приобретенных в рамках сделки с Pfenex. Pfenex оказался отличным вариантом для Ligand всего за несколько недель после того, как мы закрыли сделку. Мэтт Фер собирается сделать это приобретение более ярким, но мы считаем его преобразующим Лиганд.

Мы прогнозируем, что это существенно повлияет на наш финансовый рост как по доходам, так и по прибыльности. Наши доходы от лицензионных отчислений являются основной движущей силой нашего бизнеса, и, по прогнозам, Pfenex увеличит наши доходы от лицензионных отчислений примерно на 50% в ближайшие несколько лет.

У Ligand, похоже, есть масштабируемый бизнес-план, который создает книгу доходов со всего мира фармацевтики. Я не буду говорить от лица инвесторов, которые работают в компании с момента ее основания. Как новый инвестор, моя первоначальная оценка такова, что Ligand - это имя, которое будет становиться все более привлекательным.